sábado, 25 de abril de 2015

¿¿El Euro??.- Grecia y Varoufakis.-

RIGA (Reuters) - Mientras los autobuses trasladaban a los ministros de Finanzas europeos a la cena de gala el viernes por la noche en la capital letona, uno del grupo permanecía en el hotel y deambulaba solo al anochecer. El griego Yanis Varoufakis tenía otros planes para la cena, después de un duro primer día de reuniones en Riga, que subrayó su aislamiento mientras intenta evitar la bancarrota de su país. 

Mientras otros ministros eran agasajados con comida durante la reunión en Riga, Varoufakis fue visto casi todo el tiempo solo, evitando a sus colaboradores o cualquier detalle de seguridad. "Está completamente aislado", dijo a Reuters un funcionario de la eurozona bajo condición de anonimato. "Ni siquiera vino a la cena para representar a su país", agregó, en referencia al evento en el que ministros, acompañados por la música de un coro letón, comieron salmón y lubina. 

En el desayuno anterior a la reunión, Varoufakis y el presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, evitaron el contacto visual mientras se servían la comida, observaron periodistas de Reuters. El endurecimiento contra Varoufakis corre el riesgo de profundizar la división que Grecia debe superar con sus acreedores si quiere evitar la suspensión de pagos. Después de tres meses de negociaciones mayoritariamente infructuosas, ministros de la eurozona le advirtieron el viernes de que el gobierno izquierdista griego no obtendrá más ayuda hasta que acuerde un plan de reforma económica completo, antes de finales de junio. Algunos países están tan frustrados por lo que dicen es el fracaso de Grecia para comprometerse que un ministro afirmó que podría ser momento de prepararse para una suspensión de pagos.

jueves, 23 de abril de 2015

Subida de la tasa de desempleo en España, en el 1º trimestre del año.

MADRID (Reuters) - La tasa de paro en España subió levemente entre enero y marzo de 2015, su segundo repunte trimestral consecutivo, por el fuerte descenso de la ocupación en el sector privado en los primeros meses del año. Según datos presentados el jueves por el Instituto Nacional de Estadística, la tasa de paro subió en el primer trimestre en siete centésimas, al 23,78 por ciento de la población activa. En los tres últimos meses de 2014, había subido en tres centésimas. No obstante, con respecto al inicio del año pasado, la tasa de desempleo ha descendido 2,15 puntos, destacó el organismo de estadística sobre los últimos datos de la Encuesta de Población Activa (EPA). El número de parados cayó en 13.100 personas, hasta los 5,44 millones, lo que supone el mayor descenso para este trimestre en diez años. En términos interanuales, la cifra de desempleados se ha reducido en 488.700 personas. "El dato no es malo, pero es algo peor de lo esperado, ya que con la economía creciendo a una tasa cercana al tres por ciento, el empleo debería crecer más", dijo José Luis Martínez, analista de Citi en Madrid. Analistas de Sabadell (MADRID:SABE) dijeron que aunque la tasa de paro había crecido por encima de lo esperado, los datos se situaban en línea con su escenario de creación interanual de empleo, perfilando una tasa del 22,5 por ciento para diciembre 2015. La previsión del Gobierno es que la tasa de paro en términos de EPA se reduzca al 22,2 por ciento a finales de año. El ministro de Economía, Luis de Guindos, dijo el miércoles que la economía nacional estaba creciendo "a una velocidad de crucero", lo que permitiría crear cerca de 600.000 empleos este año. EL EMPLEO CAE EN EL TRIMESTRE, PERO SUBE EN UN AÑO Los datos de la EPA mostraron que en el primer trimestre se destruyeron 114.300 empleos, con lo que el número de ocupados cayó a 17,45 millones. Pese a esta caída, se trata del menor descenso de ocupados para un arranque de año desde 2010. Además, con respecto al año pasado, la encuesta mostró que la economía creó 504.200 empleos, su mayor ritmo desde el tercer trimestre de 2007. En el sector privado se perdieron 143.500 puestos, mientras que en el sector público hubo 29.200 contrataciones, su mayor incremento en un primer trimestre también en cinco años. Martínez dijo que en términos desestacionalizados, los datos de la EPA daban una imagen algo mejor de la situación, con una ligera creación de empleo en el primer trimestre, aunque todavía insuficiente teniendo en cuanto el alto nivel de desempleo. Los datos corregidos del calendario mostraron que el paro bajó un 2,51 por ciento intertrimestral, su octava caída consecutiva y la ocupación aumentó un 0,43 por ciento, creciendo por cuarto trimestre seguido. La alta tasa de paro española -entre las más elevadas de la Unión Europea- es el mayor exponente del profundo bache económico que atraviesa España desde 2008. Aunque el país salió de la recesión en la segunda mitad de 2013, los analistas y organismos internacionales auguran que la caída del paro será todavía lenta. Entre los datos más sombríos de la EPA destacó el crecimiento del número de hogares con todos sus miembros en paro, que subió en 27.300 con respecto al final de 2014, hasta 1,793 millones. La tasa de paro de los menores de 25 años se redujo al 51,36 por ciento en el trimestre, el dato más bajo desde el final de 2011, mientras que el número de jóvenes de 16 a 29 años que ni trabajan ni estudian (ni-nis) se situó en 1,36 millones.

jueves, 26 de febrero de 2015

España se dirige hacia una situación sesgada y fraccionada dominada por la pobreza, la exclusión y la desigualdad.

El catedrático de Estructura Económica de la Universidad Ramón Llull, Santiago Niño Becerra, cree que España se dirige hacia una economía desigual dominada por la pobreza, la exclusión y la marginalidad. A pesar de todo, el Gobierno sigue proclamando que "la crisis ya es historia".

Becerra explica en La Carta de la Bolsa, que el consumo crece gracias a unas familias que están endeudadas, que soportan una tasa de paro del 24% y de las cuales 1,3 millones no recibe ninguna prestación. Aún así, "el Gobierno lo ondea como logro y maravilla. Un consumo que, en términos generales, se está pagando a base de desahorro y de algunos créditos".

"También se ondea la mejora del empleo. ¿Se es consciente de que se está intercambiando empleo fijo a tiempo completo por empleo temporal y a tiempo parcial? ¿De que los salarios medios han caído tanto que hasta la misma CEOE dice que deberían aumentar?", explica Becerra.

El catedrático catalán cree que lo único que sostiene a España en este contexto de desigualdad y pobreza "es el deseo de su población de creer que ya se está saliendo, es decir, pura psicología ya que, al margen de casos concretos e identificables, no hay dato alguno que globalmente justifique esa alegría gubernamental".

Y es que, para Becerra "en el mejor de los casos, continúo pensando, España se dirige hacia una situación sesgada, fraccionada y en mosaico: algunas actividades desarrolladas por algunas compañías en algunas zonas funcionarán bien; demandaran trabajadores que necesiten y los remunerarán en base a lo que marque el mercado con las condiciones vigentes en aquel momento y en un entorno de 'necesito y dispongo'".

En un marco así el final no puede ser muy bueno: "En un entorno como ese ya pueden imaginar como evolucionarán cosas como la desigualdad: los ingresos de la parte baja de la escala, la pobreza, la exclusión y la marginalidad. Claro que entonces se incidirá en que esa es la nueva normalidad".

Mientras todo esto ocurre, los gobernantes no mencionan "ni una palabra sobre el crecimiento brutal de la deuda pública, nada en relación a la caída de las rentas medias en España, ni mención al nivel sin parangón que ha alcanzado la pobreza, ni pío sobre el lento desapalancamiento de familias y empresas, nada sobre la galopante precariedad laboral", culmina Santiago Niño Becerra.

jueves, 5 de febrero de 2015

El Banco Central Europeo no ha aceptado como garantía la deuda soberana griega.

Portazo de BCE a Grecia al no aceptar como garantía su deuda para realizar sus operaciones ordinarias. La reacción del mercado no se hizo esperar y pronto volvieron las ventas en las bolsas. Hoy el inicio de sesión ha seguido condicionado, pero pensamos que durante la jornada de hoy podríamos revertir la situación.

El S&P500 retrocedía has los 2.042 pero sigue por encima de los 2.030, por lo que podríamos esperar que llegara hasta cotas cercanas a 2060-2070 para esperar el movimiento de vuelta. Va a hacer falta algo mas que una relajación en los conflictos políticos en Europa y un mantenimiento de los buenos datos americanos para volver a tocar máximos.

Es normal que los ministros griegos traten de tensar la cuerda al máximo para comprobar hasta dónde llegar, pero parece clara la postura de la troika. Grecia planteaba un swap de deuda por bonos vinculados al crecimiento y otro swap de bonos del BCE por perpetuos. Grecia querría un mínimo de crecimiento de entre un 1% y un 1.5% para hacerse cargo de sus obligaciones.

La postura de la troika parece claro, y no se quiere sentar un precedente con la situación helena. 

Mucho está costando estabilizar las economías europeas como para hacer tratos de favor a las economías más desfavorecidas, para abrir la puerta a los demás países en dificultades. Pero también hay que entender que sin crecimiento no habrá manera de que algún día sea sostenible que devuelvan la deuda.

En Alemania, el 73% de los ciudadanos no quieren ceder ante las propuestas de Grecia. Todo parece que las negociaciones se van a seguir prolongando en el tiempo y que seguiremos gozando de esta volatilidad para hacer trading. Los soportes y las resistencias de los principales índices están definidos y podríamos aprovechar dichos rangos para el intradia. Tan solo excluiría al Dax y al Eurostoxx por ser los más favorecidos de la QE, y por haber roto con fuerza sus resistencias.

En Estados Unidos seguimos pendientes del dato de desempleo de este viernes, donde se espera una nueva reducción. Además esta última revalorización del petróleo ayudara a mejorar los datos de inflación, que tanto preocupan. Seguimos manteniendo los cortos tanto en EUR/USD, como en petroleo, y mas aun tras los repuntes de las ultimas sesiones.

viernes, 23 de enero de 2015

Banco Central Europeo. -- inyecciones de liquidez -- Escenario económico ante una virtual victoria de Syriza en Grecia

La primera reunión del año del BCE se hizo esperar, pero mereció la pena. Fue ver la imponente sonrisa de Mario Draghi antes de la conferencia de prensa y disiparse las dudas de una posible decepción. A pesar de que el día anterior se filtraran las medidas de estimulo, estas fueron superadas con creces.

El BCE iniciara a partir de este mes de marzo, la última medida expansiva que le faltaba para impulsar al mercado. Comprara deuda soberana y corporativa (de empresas no financieras) por valor de 60.000 millones al mes, hasta septiembre de 2016 y con la posibilidad de ampliar el plazo si fuera necesario.

La compra de deuda la realizaran los bancos centrales de cada país y en principio solo se comprara la deuda “investment grade”, algo que dejaría fuera a Grecia y a Chipre, aunque el italiano matizo que esta medida es flexible. Con esta medida el BCE ampliará su balance hasta los 2.7 billones en diciembre de 2015 y a 3 billones en diciembre de 2016.

Con esta medida se trata de poner freno al descenso de la inflación que ya se encuentra por debajo de cero, y aumentar de una vez en consumo en la eurozona para mejorar los datos de crecimiento. A pesar de que parte de este movimiento ya estaba descontado, se esperan alzas en los mercados de renta variable.

Dado que en los próximos meses veremos como la fuerte demanda de bonos provocaran un aumento en los precios de los mismos hasta niveles poco atractivos. De hecho tanto bono alemán a 10 años (0.38), como el español (1.28) se encuentran en sus mínimos históricos. Esto acabara desplazando una mayor cantidad de capital hacia la renta variable buscando una mayor rentabilidad.

Los sectores que podrían presentar las mayores oportunidades de compra son, empresas del sector bancario y asegurador, ya que son los mayores tenedores de bonos y podrán seguir disfrutando de crédito barato. También las empresas con un fuerte nivel de deuda, como las constructoras podrán aprovechar estos tipos bajos para seguir refinanciándose.

La otra consecuencia clara es la depreciación sistemática del euro. Como ya ocurriera en Estados Unidos, Japón y Reino Unidos tras anunciar sus expansiones monetarias, la moneda única sufrirá su mayor depreciación de los últimos años. Se espera que continúe su tendencia bajista hasta niveles de 1.05.

El fondo de mercado nos hace ser optimistas en el medio plazo, y en el corto plazo esta euforia solo podría ser frenada por unos resultados electorales desfavorables para los mercados en Grecia.

El país heleno celebrara elecciones este próximo domingo, y a pesar de lo mucho que se ha hablado sobre este tema, parece que van desapareciendo las dudas sobre su hipotética salida del euro. En cuanto forme gobierno tendrá un plazo de dos meses para negociar con la troika, e independientemente del gobierno que gane, el gripo formado por el FMI, BCE y Comisión Europea exigirá que siempre que cumplan sus obligaciones podrán plantearse que se alarguen los vencimientos y se reduzcan los cupones de pago.

Respecto a los posibles escenarios que se esperan tras las elecciones destacamos los siguientes: 1.) Coalición liderada por Syriza, que estos ganen las elecciones pero no consigan mayoría absoluta. Algo que les obligaría a pactar con alguno de los partidos pequeños y en su contra tener que reducir alguno de sus planes o ambiciones.

2.) Mayoría Absoluta de Syriza, aunque según las encuestas parece difícil, es posible. Este escenario sería el más desfavorable para llegar a un acuerdo con la troika y el que más volatilidad podría provocar a los mercados. 3.) Coalición liderada por Nueva Democracia, en el caso de que este fuera el más votado, pactaría con algún partido pequeño para llegar al poder. Es la opción más difícil peros seria la que más tranquilidad ofrecería a las plazas europeas, ya que tendría total disposición a pactar con la troika.

Otro escenario seria, 4.)Los dos grandes partidos (Syriza y Nueva Democracia) unieran sus fuerzas con el fin de transmitir una unidad nacional y una mayor estabilidad. Esta opción es muy difícil.

Por último tener en cuenta que también se puede dar el caso de finalmente no se forme gobierno y se repitan elecciones. A pesar de cualquiera de las opciones que se puedan dar, ya no vemos esta situación como una amenaza fuerte para la estabilidad europea y pensamos que se podría disipar en cuestión de semanas.

jueves, 22 de enero de 2015

Por fin en Europa: medidas de relajación cuantitativa: El BCE al rescate.-600.000 millones de € en 12 meses.

Todo hace indicar que hoy por fin el BCE anunciara la implementación de medidas de relajación cuantitativas, con el objetivo de dar ese último impulso que tanto necesita el viejo continente para tratar de elevar tanto su inflación como su crecimiento que desde hace ya seis años está en entredicho.

Por las filtraciones que se produjeron ayer se espera que el anuncio sea de aproximadamente 600.000 millones de euros repartidos en 12 meses con la posibilidad de auméntalo en el futuro. Lo que supondría una compra mensual de bonos de unos 50.000 millones de euros al mes, y que teniendo en cuenta que España representa el 12%de la participación en capital del BCE le corresponderían unos 6.000 millones mensuales.

En caso de cumplirse todo lo anterior se espera que encontremos oportunidades en todas las plazas europeas, haciendo especial mención al sector bancario, las aseguradoras y las constructoras. Los dos primeros por ser los mayores tenedores de bonos y el último por seguir disfrutando de crédito barato para sus financiaciones y refinanciaciones. También se haría espera una nueva depreciación del euro, que lo podría llevar hasta el 1.1450.

Eso sí de no cumplirse todo lo anterior podríamos ver fuertes descensos ante otra nueva decepción por parte de Draghi. En el caso de que su discurso no sea contundente o no anuncie la cantidad prevista podría ocasionar una oleada de ventas y una fuerte apreciación de euro que quizás es el que más ha descontado esta medida.

Pase lo que pase, ha final de la tarde no sería mala idea dejar nuestras operaciones cerradas, ante la incertidumbre de los próximos días. Si analizamos las últimas reuniones del BCE comprobamos que los días posteriores no siguen la misma tendencia que se inicia tras el discurso. Además de salvaguardarnos del resultado de las elecciones en Grecia que marcara totalmente la semana que viene.

Por último destacar el anuncio sorpresa del Banco de Canadá, que decidió bajar los tipos de interés a 0.75%, desde el 1%, arrastrado también por la caída del crudo. También han reducido las perspectivas de crecimiento para este año de 2.4% a 2.1%. En cuanto a la presentación de resultados empresariales destacar en Estado Unidos Starbucks y Verizon.

NOTICIAS
Rusia y China acuerda la construcción de una linea de ferrocarríl entre Beijin y Moscú. El acuerdo, valorado en 242 billones de dólares, reafirma la idea de Moscú de alejarse de Europa y buscar acuerdo comerciales con el este. Leer más
El Euro continúa depreciándose y cae a mínimos de los últimos 11 años antes de la reunión del BCE y la posible QE a nivel europeo. Leer más
El banco central baja los tipos de interés al 0.75% debilitando al dólar canadiense con el fin de dinamizar la economía del país norteamericano y continuando la espiral depreciatoria de Japón, Suiza, Europa y otros países. Leer más. 



Autor: Joaquin Robles
Account Manager
joaquin.robles@xtb.es

miércoles, 21 de enero de 2015

La economía andaluza crece un 1,5% en el tercer trimestre de 2014

Según los resultados de la Contabilidad Regional Trimestral de Andalucía. Base 2010 que elabora el Instituto de Estadística y Cartografía de Andalucía, la economía andaluza creció en el tercer trimestre de 2014 un 1,5% respecto al mismo periodo del año anterior. El crecimiento intertrimestral se situó igualmente en el 0,5%.

Analizando los dos grandes componentes del PIB andaluz desde la óptica de la demanda, se puede observar que el crecimiento del PIB viene determinado principalmente por una aportación de la demanda regional de 1,8 puntos, mientras que el saldo exterior en este trimestre restó tres décimas al PIB regional.

Por componentes de la demanda, el gasto en consumo final de los hogares regional registró un crecimiento del 2,1%, sumando 1,4 puntos al crecimiento trimestral del PIB andaluz.

El gasto en consumo final de las Administraciones Públicas e Instituciones sin Fines de Lucro al Servicio de los Hogares registró un crecimiento del 1,1% en este trimestre, lo que supone una aportación de tres décimas al crecimiento regional.

De esta forma, el gasto en consumo final regional creció un 1,8%, aportando 1,7 puntos al PIB regional.

La formación bruta de capital, por su parte, registró un crecimiento del 0,6% en el tercer trimestre de 2014, lo que supone una repercusión positiva sobre el PIB de una décima.

En cuanto a los agregados del sector exterior, tanto las exportaciones como las importaciones de bienes y servicios registran un crecimiento positivo en Andalucía respecto al mismo trimestre del año anterior, con tasas del 3,2% y 3,3%, respectivamente.

Por componentes de la oferta, las ramas primarias han experimentado un descenso en su actividad del 1,5%, lo que supone una aportación negativa de una décima al crecimiento del PIB de Andalucía.

Por su parte, las ramas industriales experimentan un crecimiento interanual del 1,9%, lo que supone una aportación positiva de 2 décimas al crecimiento del PIB. En el caso de la industria manufacturera el crecimiento fue de un 6,3%.

Por su parte, las ramas industriales experimentan un crecimiento interanual del 1,8%, lo que supone una aportación positiva de dos décimas al crecimiento del PIB. En el caso de la industria manufacturera el crecimiento fue de un 3,1%.

Por su parte, el sector de la construcción registró una caída de la actividad de ocho décimas, con una repercusión prácticamente nula al crecimiento del PIB del trimestre en la Comunidad.

El sector servicios muestra en este tercer trimestre un crecimiento interanual del 1,7%, aportando un punto y dos décimas al crecimiento del PIB andaluz. Por subsectores, destacar la rama de comercio, transporte y hostelería y la rama de las actividades profesionales con crecimientos interanuales del 3,5% y 2,6%, respectivamente. Mientras que la rama de actividades financieras y de seguros presentó una caída del 5,7%.

El empleo, medido en términos de puestos de trabajo2, tuvo un crecimiento del 1,6%, mientras que el crecimiento para los puestos de trabajo asalariados se situó en el 1,9%.

Por último, atendiendo a la perspectiva de las rentas, la remuneración de los asalariados registró una subida del 1,0% en el tercer trimestre de 2014. Por su parte, el excedente de explotación bruto/renta mixta tuvo un crecimiento del 0,5%. De esta forma, el crecimiento nominal del PIB a precios de mercado para el periodo se situó en el 1,2%.

Coincidiendo con la publicación de los resultados correspondientes al tercer trimestre de 2014, se presentan las cuentas regionales en base 2010.

Este cambio de base viene propiciado principalmente por la adaptación al nuevo Sistema Europeo de Cuentas Nacionales y Regionales SEC-2010, de las operaciones incluidas en el Sistema de Cuentas Económicas de Andalucía. De esta forma, conjuntamente con la publicación de la Contabilidad Regional Trimestral de Andalucía, se publican los resultados de la Contabilidad Regional Anual de Andalucía. Base 2010. Serie 1995-2013.

De los distintos cambios que presenta este nuevo SEC, aquellos cuya incorporación produce cambios significativos en el nivel del Producto Interior Bruto (PIB) de Andalucía, destacar: el reconocimiento como inversión o formación bruta de capital fijo, del gasto en investigación y desarrollo, I+D, y del gasto en sistemas de armamento.

Además, el cambio de base conlleva cambios estadísticos, ya que se han incorporado nuevas fuentes de información estadística, como el Censo de Población y Viviendas 2011, y se han revisado otras, como la Encuesta de Población Activa y la Encuesta de Presupuestos Familiares, cuyos resultados son utilizados en las estimaciones de las cuentas regionales.

Asimismo, las cuentas económicas de Andalucía en base 2010, en aras a cubrir el objetivo de la comparabilidad y homogeneidad con las cifras dadas por la Contabilidad Nacional de España, incluye en sus estimaciones las actividades ilegales más significativas en España: prostitución, tráfico de drogas, contrabando de tabaco y juego ilegal, incorporándolas en los agregados de la nueva base 2010.

Todos estos cambios, metodológicos, estadísticos y relativos a la estimación de la economía ilegal, han tenido un efecto en el incremento del PIB estimado para Andalucía.