CHINA, LA GRAN BURBUJA…LOS ESTUDIOSOS DICEN QUE SUS ESTADÍSTICAS SÓLO RECOGEN PARTE DEL PROBLEMA
Moisés Romero - Viernes, 26 de Marzo
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ilustracionA principios de marzo escribí que los traders se están posicionando bajistas en los mercados emergentes y que hay que seguir muy de cerca la lectura del ratio put/call. Este ratio saltó a mediados de febrero al nivel de 1,97 el nivel más alto desde Agosto 2008. “Los mercados emergentes son una fuente de inquietud” afirmaba Deun Curnutt, presidente de Macro Risk Advisors LLC, empresa que asesora a institucionales en el mercado de derivados. “Los inversores están empezando a hacer sus apuestas en ETFs relacionados con China.” “Definitivamente hay pesimismo en el medio plazo en los operadores de opciones. Las noticias sobre China han causado inquietud en el mercado a nivel global”, decía Caitlin Duffy gestor de opciones de Interactive Brokers Group. “Hay muchos indicios que sugieren que la apreciación que hemos visto en los mercados de acciones muestra el tipo de características que se han observado en anteriores burbujas.”, afirmaba David Lubin, economista de Citigroup ¿Han mejorado las cosas desde entonces? Lejos de hacerlo, las noticias alertan y ponen en guardia a los gestores. Hemos sabido, por ejemplo, que los Gobiernos locales de China están multiplicando su deuda para desarrollar sus economías, hasta el punto de que sus créditos ascienden ya a 1,6 billones de dólares, lo que supone prácticamente un tercio del PIB del país, pero cuyas obligaciones no se reflejan en los datos oficiales. Esta es una de las principales conclusiones presentadas hace unos días por el economista hongkonés Victor C. Shih, profesor de la Northwestern University. Shih elaboró un estudio durante cerca de medio año, en el que incluyó más de 8.000 autoridades locales que, según el experto, se han embarcado en una “ola gigantesca” de financiación de proyectos de desarrollo a través de préstamos bancarios.
A través de vehículos de inversión creados especialmente con este fin y al calor de la liquidez con la que Pekín regó la economía para hacer frente al estallido de la crisis internacional, las autoridades locales se han endeudado para seguir generando riqueza, sobre todo a través del desarrollo inmobiliario, aunque la bola de nieve puede haber crecido demasiado. “Los gobiernos locales se han aprovechado totalmente de la luz verde que recibieron a finales de 2008 (cuando empezó la crisis) y han tomado prestadas enormes sumas de los bancos e inversores”, expuso el economista hongkonés.
Analistas chinos e internacionales llevan meses advirtiendo de que China y, en concreto, las grandes urbes y sus alrededores, están experimentando una “burbuja” en el sector inmobiliario. Según datos del Banco Mundial (BM), los pisos en China se encarecieron un 30% sólo durante el año pasado en las mayores ciudades chinas. Shih consideró que la situación puede complicarse, ya que la burbuja puede explotar y dejar muchos de esos préstamos municipales sin pagar, lo que, dada la ingente cantidad de dinero, a su vez repercutiría en la solvencia de los bancos chinos.
“El peor escenario es una crisis financiera de considerable escala alrededor de 2012”, afirmó el experto, que asumió que ni el propio Gobierno central chino sabe la cantidad exacta de dinero prestado que las autoridades locales chinas están manejando. Shih recordó que los 1,6 billones en créditos suponen una cantidad equivalente al 70% de las reservas de divisas extranjeras de China, las mayores del mundo, y que no están computados en la relación oficial entre deuda y PIB de China, que se sitúa en el 22%. Si se suman estos préstamos a nivel local, la deuda china asciende otro 30%, hasta superar el 50% de su Producto Interior Bruto, una cifra importante pero todavía asumible en los estándares internacionales (en España el ratio se sitúa en el 69%, y en EEUU en el 94%). No obstante, el profesor quiso destacar que Pekín goza de margen de maniobra para reconducir la situación, a través de la restricción firme de más crédito bancario a las entidades locales.
“Creo que el Gobierno chino puede cambiar esto en una gran oportunidad para la reforma del mercado en su sistema financiero. No obstante, debe actuar pronto antes de que las deudas locales se conviertan en demasiado grandes”, concluyó.
Hay más. James S. Chanos, el inversor que construyó una de las más grandes fortunas de Wall Street al prever el colapso de Enron y de otras compañías de altos vuelos cuyas historias eran demasiado buenas para ser verdad (Tyco International Boston Market y más recientemente constructoras y algunos de los grandes bancos) está ahora trabajando en identificar la siguiente burbuja próxima a estallar. Y parece que la ha encontrado: China.
El multimillonario inversor cree que la hiperestimulada economía china se dirige hacia un crash y no hacia un boom sostenido, tal y como pronostican la mayoría de los economistas. Sospecha que las autoridades de Beijing están manipulando sus estadísticas, falsificando, entre otras, su increíble crecimiento de más del 8%. Se posiciona en la corriente pensadora que apunta que el paquete de estímulo de China y la agresiva expansión del crédito, están creando una demanda artificial elevando el riesgo de una ola de créditos impagados.
Chanos, que gestiona 6.000 millones de dólares a través del hedge fund Kynikos Associates, está intentando buscar la manera de realizar sus apuestas contra China, ya que los inversores extranjeros tienen restricciones para invertir en acciones cotizadas en China. Así comenta que se centrando en acciones que puedan venderles cemento, carbón, hierro y acero.
Algunos detractores de esta opinión, argumentan que Chanos apenas conoce China y que esta advertencia debería ser ignorada. Sin embargo, sí que reconocen que Chanos lleva estudiando la economía china seriamente desde el pasado verano y que ha estado enviando correos electrónicos para recopilar la opinión de expertos en la región.
http://www.capitalbolsa.com/articulo/39419/chanos-predice-un-crash-en-china-james-chanos-uno-de-los-inversores-mas-reputados-en-wall-street.html
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